什么成就了碧桂园的五千亿？碧桂园答：时代(2)

其实，早在去年碧桂园中期业绩发布会上，碧桂园就透露过，一二三四线城市火力全开均衡布局战略的想法。彼时，披露的数据为，公司可售资源为人民币1.51万亿元，包括目标一线城市可售资源为4575亿元，目标二线可售资源4797亿元，目标三四线城市可售资源5690亿元。当时，碧桂园总裁莫斌也提到，较为平衡的项目组合反映了碧桂园对处于中国城镇不同阶段的市场有着充分理解。

严跃进认为，对于碧桂园项目的分局来说，布局一二线城市和其资金实力增加有关系，所以其在三四线城市布局的基础上，也会逐渐考虑一二线城市的布局。这也是企业规模做大做强所必须的内容。这种区域结构总体上是合理的，也有助于对冲市场风险，尤其是现在很多城市限购限贷政策比较严厉的情况下，城市区域分布广意味着有更多机会。

在此之外，有一个数字值得关注，国家统计局近期刚公布的数字显示，2017年中国城镇化率达58.52%，比上年末提高1.17个百分点。这意味着，像碧桂园一样的企业如果项目全国分布非常均匀，城镇化率提高，能够直接反映在销售业绩上。

“城镇化率和流动人口购房等因素都密切挂钩。对于城镇化的概念来说，未来会有继续提高的可能，所以对于房地产市场的需求刺激也是很大的。最典型的就是现在农村进城买房已经是部分刚需的标配，比如，结婚购房需求和进城入学购房需求等，所以对于碧桂园这样的企业来说，机会很大，关键是要筛选各类城市。”严跃进向和讯房产分析道。

不过，对于一个企业来说，经营效益和风险管控的均衡，是企业能够持续稳健发展的重要保障。

碧桂园财报显示，受益于前期充足的土地储备，优良的内控管理及高周转的策略，碧桂园在高速发展的同时，财务数据表现强健。净经营性现金流持续两年为正。

具体来看，截至2017年底，碧桂园加权平均融资成本下降44个基点至5.22%，期末加权平均融资成本连续五年下降，至历史最低水平；净经营性现金流持续为正且表现优异。2017 年销售楼款现金回笼5003.3亿元,回款率91%，扣除支付土地款、工程款等经营性现金支出后,经营性现金流净额为240.8亿元,延续2016年净经营性现金流为正态势。

同时，报告期内，碧桂园可动用现金约1484.0亿元，达上市以来最高水平，同比增长54%，在宏观调控收紧、短期资金偿还压力增大的情况下，有力地保证了经营的良性循坏，支撑了规模的积极扩张。

另有约2485.1亿元银行授信额度尚未使用，运营资本充足，获评级公司惠誉调升企业信用评级至投资级，抗风险能力进一步加强。

其实，碧桂园自上市以来，在融资方面一直强调“做好长中短期资金组合”，持续优化资本结构,保持现金充裕的同时，通过加快周转，加强自身“造血”功能。