6月以来6家涉房企业配售新股,融资盛宴背后存AB面(2)

关注：万科、旭辉等房企配股多为优化资本结构

事实上，除了物管公司外，6月份，房企万科、旭辉控股也发布了配售新股新计划，引起市场热议。

6月4日早间，万科公告称，拟配售约3.156亿股H股股份，配售价为每股25港元。假设配售股份全数配售，所得款项总额预计约为78.90亿港元，净额预计约为78.65亿港元。

此次配售的股份数量，分别约占万科现有已发行H股及现有已发行股本总数的20.00%及2.79%；完成发行后，配售股份约占扩大后已发行H股及已发行股本总数的16.67%及2.72%。

对于龙头房企万科来说，并不差钱，融资通道相对畅通，今年的融资成本也相对较低，在股价低位时进行配股融资，原因是什么呢？万科表示，配售股份将有助于增强该公司的财务状况，拟将配售股份所得款项净额用于补充营运资金，即用于偿还其境外债务性融资。

一位上市房企高管分析，万科主要是港股总股数太少，流动性不足，资本无法投资，所以股价低迷，不得已在低位配股、增加股数，借此机会，融资偿还外债。

在去年年初，万科也配售了2.63亿股H股，融资总额约78亿港元。万科副总裁、董事会秘书朱旭曾指出，万科H股是B转H上市，最开始H股只占11.9%，按照港交所要求，港股公众持股不能少于25%，万科远远低于这个比例，导致万科H股市值长期在300亿港元左右水平，远低于2000亿、3000亿港元市值的同类型H股地产上市公司，这使得国际投资者对万科的购买产生了不便，为了确保满足港交所要求，提高H股流动性，万科开始陆续增发H股。

与此同时，6月7日，旭辉控股发布公告称，拟配售1.85亿股股份，每股配售价6.28港元，预计筹得款项11.53亿港元。旭辉方面表示，公司拟将配售事项所得款项净额用于项目开发以及用作营运资金及一般企业用途。

富瑞发表研究报告指出，旭辉控股宣布的配售新股方案稀释作用有限，且定价折价也小，主要是为了优化股东结构，而非真正的资本需求，此外还能降低公司的负债率。公告显示，旭辉控股每股配售价6.28港元，相较6月5日收市价6.36港元折让价仅1.26%。

配股AB面：股东收益摊薄，企业不增加负债融资

不可否认的是，配股能实现融资。阳光城执行副总裁吴建斌表示，在境外配股融资是一个很常见的方式，当股价较高，或是企业扩张需要资金时，抑或是负债率较高时，通常都会选择配股融资。

细分配股融资行为，有的企业并未面临现金流紧张的状况，但也选择了配售新股，在业内人士看来，这是一种扩充现金流的表现。在市场低迷或遭遇突发状况时，现金流是一个企业持续有效运转的动力。

事实上，这两年仍是企业偿债高峰，保证现金流的持续、稳定、充裕，才能做到有备无患。

关键的是，目前，房地产企业境内外融资环境有所改善，为配股提供了条件。在易居企业集团国际业务总监洪圣奇看来，资金充裕是配股的大背景。比如旭辉，折扣力度并不是很大，折让价仅1.26%，而一般配股的折价在10%左右，即便如此，据了解，旭辉的认购在4倍以上，只要有房企愿意配股，大部分企业都愿意接盘。

相较于发债，配股融资有自己的优势。上述上市房企高管表示，配股的优势是成本相对低，不增加负债率。在目前房企负债率较高的情况下，配股比发债对企业更有利。越是高负债率的企业，可能越愿意选择配股，“但是市场也会选择，配股不一定都能成功。”

而从另一方面来看，配股也会导致股东股份遭到稀释，摊薄收益，对于股价会产生一定影响。绿城服务6月12日的股价为10.96港元，自5月28日后一路上涨，但是6月3日的配股计划发布后，股价一路下跌，截至6月15日，报9.36港元，累计下跌17.1%。年初配股的世茂房地产，因增资配股停牌三天后复牌时，当天收盘价下跌7.79%至29.6港元/股。

在汇生国际融资总裁黄立冲看来，配股在填补资金缺口的同时，一定程度上能改善负债率，严格来说不算利空，所以对股价的负面影响有限。