央行或在CPI涨幅回落到3%前降低存款基准利率

整体而言，目前经济运行距离正常状态仍然有相当大的差距，复工复产的进展速度仍十分有限。

进入2月份下旬以来，全球疫情发生了明显变化——中国以外国家和地区转入疫情爆发期，受此冲击国际金融市场持续剧烈波动，但对于中国而言，2月份则是拐点月份，一方面疫情已经得到有效遏制，新增确诊病例数开始趋势性快速下降；另一方面政策开始侧重复工复产。

但整体而言，目前经济运行距离正常状态仍然有相当大的差距，复工复产的进展速度仍十分有限。截至2月末，六大发电公司的日均煤耗量仅回升至43.36万吨，为历史平均水平的65%（上周末也仅仅会升到67%的水平）。按照中金公司的测算，截至2月末，全国复工率为64.3%，2月份制造业PMI回落至历史最低水平35.7%，其中生产指数更是跌至23.5%的历史低位；而非制造业PMI也降至29.6%的最低水平，其中服务业PMI降至30.1%。

按照目前经济运行情况，短期内疫情对经济增速的冲击无疑是巨大的，预计一季度GDP环比增速将降至零以下，同比增速降至4%以下。而日前公布2月份金融数据也反映出当前经济活动的疲态，2月社会融资仅仅新增8554亿元，贷款新增9057亿元，均低于市场预期。而且按照12个月滚动净增规模的口径来看，贷款的扩张速度已经连续两个月回落，由去年12月份的16.88万亿回落至今年2月份的16.77万亿（1月份为16.81万亿），社会融资的扩张速度也由1月份的25.96万亿降至25.85万亿。

同时，与经济增长相对疲弱相比，目前居民消费物价涨幅还处于高位，2月份CPI同比涨幅近较春节期间回落0.2%，回落幅度大幅低于2017年和2018年同期水平（本轮物价上涨就是从2019年春节后开始的），而且食品物价涨幅还在提升，2月份已升至21.9%，为2008年2月份以来的最高水平。如果从CPI环比角度去看，目前的通胀水平正在接近10%的水平。而后期物价能否如期回落，实际上是制约央行货币政策的一个重要因素。