家庭负债有多重？举债购房中产阶级风险最大(3)

警惕局部风险

宁磊是上海财经大学高等研究院中国家庭债务报告的执笔者。据他介绍，中国家庭债务累积过程中，不仅存在年龄段差异性，不同省份、不同地区之间也显现出较大差异性。

以家庭贷款与家庭存款衡量家庭部门杠杆率为例，截至今年9月，中国已有福建、广东、浙江、上海、江苏、重庆、贵州、宁夏、江西、安徽、广西、西藏、北京、云南、新疆、甘肃等16个省市的杠杆率均超过50％，几乎接近全国省份的一半。而如果以全国家庭杠杆率59％为参照，则杠杆率高于全国的省市有11个，也占到全部省份的三分之一。

（中国家庭债务累积过程中，不仅存在年龄段差异性，不同省份、不同地区之间也显现出较大差异性。图/视觉中国）

中国家庭负债有多重？“灰犀牛”风险隐现

中国家庭杠杆率最高的福建，家庭杠杆率高达105％，而在家庭杠杆率最低的山西仅为20％。宁磊告诉《财经》记者，家庭债务的地区差异性与地区发展并没有必然关系，这就使得中国家庭债务问题更为错综复杂。

宁磊分析说，如果家庭债务的累积程度与地区发展水平高度相关，那么经济发展水平高的地区家庭收入高，房价也高，家庭债务也会偏高一些，此时家庭债务的累积可以被看作是经济发展的副产品，伴随着经济的持续发展，居民收入的增加，这一问题就会自动逐步得到化解。但如果家庭债务的累积出现在经济发展水平不高的地区，则不仅会影响当地居民生活质量，还会拖累宏观经济，而且还可能蕴含系统性风险，进一步增加宏观调控的难度。

“比如由于家庭部门近两年累积了大量的房贷，而房贷的偿付是跟着基准利率走的，因此如果央行跟随美联储的步伐加息，则家庭每月的房贷支出就会大增，这会给家庭资产流动性带来巨大冲击。”宁磊表示，考虑到中国是“人情社会”，居民银行贷款可能只是家庭债务的冰山一角，人们在买房时还会有很多亲戚朋友之间的借贷，这一现象在经济不发达的地区较为普遍，因此，一旦房价出现较大幅度波动，或者经济持续下滑，这些地区家庭债务风险就会显现。

接受《财经》记者采访的多数专家认为，家庭债务累积到一定高度必定会抑制居民消费。以福建省的省会福州市为例，根据数据，2017年11月，福州市的二手房房价约为27127元/平方米，同期南京市的二手房房价约为27289元/平方米，两个城市房价相差无几。但是在居民收入方面，2016年，福州市的人均可支配收入在3万元左右，而南京市的人均可支配收入约为4.4万元，即便只考虑城镇居民，福州市城镇居民人均可支配收入约为37833元，而南京城镇居民人均可支配收入约为49997元。核算下来，2016年，福州的城镇居民平均收入水平只是南京城镇居民的四分之三。

对比福州与南京两地房价和居民收入，课题组测算：从2016年初至2017年9月底，福州市的家庭杠杆率是由103％上升至108％，南京市的家庭杠杆率由72％上升至107％，很明显，虽然结果是两个城市的家庭杠杆率只差0.1个百分点，但南京市家庭杠杆率涨幅却远远超过福州。

如果对比福州与南京两地城市家庭的消费情况，南京市城镇居民人均消费支出同比增长率在2015年为7.5％，2016年为7.12％，而同期福州市城镇居民人均消费支出同比增长率分别为6.41％和6.31％，由此可见，家庭债务的累积必定会挤出居民消费，并且这一挤出效果会随着经济发展程度降低而增强。