M1指标正探底 明年二季度房价同比增幅或触底

货币紧缩政策渐近“底部”房地产业利空因素渐弱

晨报讯昨天，专题报告《流动性与楼市关系研究》指出，随着紧缩货币政策的实施，货币供应量中的M1指标增幅正在探底，根据M1与房价的相关性研究，房价同比增幅将继续下行，预计明年二季度触底；同时，随着紧缩货币政策渐近“底部”，房地产业度过资金最为紧张的寒冬已经为期不远。

报告指出，流动性对于推动楼市复苏有较大的作用，流动性收缩则促使楼市降温；而加息实际上直接提高开发贷款和个人信贷成本，能够直接而全面的影响当前楼市；存款准备金率的持续高位，对于开发企业贷款和个人购房贷款将有所限制。今年以来从紧的货币政策，对于严厉调控下的楼市无疑是一个明显的利空因素。但需要关注的是，欧美国家多在实行宽松的货币政策，国内通胀已显触顶迹象，国内外因素正迫使我国的货币政策渐渐接近“底部”。

7月份，M1同比增幅回落至 12.42%，创下了29个月来的新低。从近十年数据来看，M1平均增幅约为17.68%，目前的M1增幅明显低于近十年的增幅均值。M1可被视为是楼市的先行指标，M1增幅持续下降且低位运行，能够直接促使楼市降温。

随着M1同比增幅的回落，房价指数同比增幅也开始逐步回落，至今年7月份我国70个大中城市房价指数同比增幅已降至4.53%，环比增幅已仅有0.09%。接下来，预期M1增幅将还有可能回落一些，但正在探底过程，一旦货币政策有所松动，则就会出现反弹。上一轮M1增幅回落周期中，最低值2008年11月的6.38%。本轮调整周期，由于国内外宏观经济情况明显比2008年下半年乐观，所以M1增幅的最低值将明显高于6.38%，预计今年四季度M1增幅触底。

国内外经验表明，M1的同比增幅变化，领先于房价同比增幅变化5-6个月左右。据推测，M1增幅触底回升后5-6个月左右，也即明年二季度或三季度，房价同比增幅可能触底。

专家指出，由于2008年四季度和2009年经济刺激力度过大，导致了现在的高通胀和地方债务压力，所以即便是未来货币政策有所松动，也不可能像上一轮那么宽松，这也就注定本轮M1增幅的筑底、盘整时间较长、反弹节奏较慢。与之相适应，房价也将会保持较长一段时间的调整、盘整、阴跌，预期明年下半年才有可能步入缓慢的上行通道。