央行组合拳传递放松信号 年内仍有降息可能(2)

经济学家韩志国表示，中国经济的高速增长已成过去，没有全方位的政治、经济与社会变革，经济的健康发展就难以为继。在贷款指标完不成的情况下，降息难阻经济滑坡势头。

■ 降息影响

银行业让利实体经济

大多数市场分析认为，央行近期的逆回购及降息举动有助于流动性进一步改善，同时持续降低的贷款利率有利于激发贷款需求和降低企业融资成本，使银行业为实体经济让利，促进实体经济回暖，防止经济出现断崖式下跌风险。

中央财经大学教授郭田勇认为，央行在不到一个月的时间里再次宣布降息，充分体现了稳定经济增长的政策意图。连续降息极大地降低了企业的贷款利率，有利于降低企业经营成本，提振企业。

但中国外汇投资研究院院长谭雅玲则表示，央行降息无益于解决问题。她认为，中国经济现在需要的是调结构，讲效率，不是简单的工具对应，没有基础环境配置的效率，再好的工具也无效。同时，三年多来首次非对称降息也显示了利率市场化改革步伐的加快。

中央财经大学教授郭田勇认为，非对称降息后，银行利润空间受到压缩，利润增速会降低，预计本次降息可能减少银行上百亿元的利润。

此前，中国银行业协会发布的报告也预测，受经营环境变化的影响，今年中国银行业盈利增速将从去年的39.3%大幅降至16.12%。

楼市调控仍难言放松

对于近期央行政策对于房地产市场的影响，市场上出现了截然相反的两种声音。

国泰君安分析认为，持续降息有利于恢复地产实际购买力，更重要的是可彻底扭转购房者的观望情绪。在货币信贷持续宽松的环境下，刚需入市预期稳定，加上整体贷款利率下限降为7折，为首套房利率恢复全国性85折甚至7折奠定基础，将持续托起销量，改善性需求也将逐步入市，销量持续向好明确。

央行在降息的同时也明确，金融机构要继续严格执行差别化的各项住房信贷政策，继续抑制投机投资性购房。7月7日，国务院总理温家宝在江苏省常州市调研时也强调，目前房地产市场调控仍然处

在关键时期，调控任务还很艰巨。必须坚定不移做好调控工作，把抑制房地产投机投资性需求作为一项长期政策。

摩根大通首席中国经济学家朱海斌表示，尽管近期的宏观政策已明显转向宽松，但是房地产市场将会在今年剩余时间内继续紧缩。预计房地产市场的调整将会使2012年的GDP增长率降低0.6%，而如果纳入间接影响，拖累幅度将达1%。

股市部分板块或受益

上周五，降息消息公布后首个交易日，沪指虽然以1%的涨幅收盘，但投资者对于超预期降息意味着经济形势不容乐观的担忧仍挥之不去。

方正证券分析师杨兴风认为，降息对负债比率较高的行业有利好作用，如房地产、制造业、贸易、航空和电力行业。海通证券则对股市中期走势持乐观态度，认为降息直接提升市场估值、有助企业盈利改善，直接受益的板块包括非银金融、地产和工程机械。

中欧基金认为，在政策逐渐宽松的条件下，影响市场走向的关键因素是政策微调的方向和力度。整体而言，股市可能并不会出现趋势性单边上涨，但存在明显的结构性机会。

对于未来股指走势，中银国际表示，下半年中国经济仍将陷于周期性的衰退之中无法复苏，因此A股市场可能将继续探底。杨兴风也表示，考虑到经济基本面的持续下滑，上市公司业绩难言改善，预计下半年在政策和经济基本面博弈之下，股市将呈现宽幅震荡的走势。

■ 机构预测

二次降息往往是市场热情触发的起点

据新华社电 今年以来股票市场多空双方分歧较大。随着连续两次降息，市场对于经济下滑所造成的谨慎态度略有好转，基金普遍认为第二次降息往往是市场热情触发的起点，不过短期不宜过分乐观。

尽管两次降息间隔时间较短，不过由于市场对于降息通道打开已形成预期，且此前受情绪和资金流的影响对今年首次降息表现谨慎，因此本次降息对股市的影响仍较有限。

在光大保德信基金看来，非对称降息压制了市场的权重板块——银行的表现，从而使反弹有些乏力。

不过，基金普遍认为降息提振经济对股市偏利好。

建信基金指出，降息有助于降低企业成本，增加企业盈利，刺激企业投资。本次降息大约可以降低工业企业一年的利息成本1200亿元，大约相当于工业企业利润总额的2.5%。当前工业企业的资产收益率水平低于7%，与降息前5年期贷款利率差不多，这抑制了企业的投资意愿，二次降息将有助于刺激投资。

此外，降息有助市场估值提升，对于股市属中长期利好。

建信基金称，2002年和2008年前三次降息后，10年期国债收益率均有较大幅度的下行。本次降息是本轮经济下滑后的第二次降息，10年期国债收益率将进一步下滑，无风险收益率走低将有助于市场估值的进一步抬升。

大成基金也指出，从过往经验看，第二次降息往往是市场热情触发的起点。

7月6日起下调金融机构存贷款基准利率。一年期存款基准利率下调0.25个百分点，一年期贷款基准利率下调0.31个百分点贷款利率下浮空间进一步扩大。有机构认为，持续降息有利于恢复地产实际购买力，也有分析认为，房地产市场难言放松市场分析认为，连续降息有利于激发贷款需求和降低企业融资成本，使银行业为实体经济让利，促进实体经济回暖基金普遍认为第二次降息往往是市场热情触发的起点，不过短期不宜过分乐观。