2019年定向降准第一步今日落地!楼市股市这样走(2)

股市：

2018年以来已施行5次降准，中新经纬客户端梳理数据发现，前4次降准正式生效当日，A股上证综指和深证成指均以绿盘报收。2019年的首轮降准分两次完成，生效当日上证综指和深证成指均以红盘报收。

对于此次降准对股市的影响，周茂华认为，主要有三方面。首先，进一步巩固经济企稳格局，基本面企稳，企业盈利前景改善，利好股市表现;其次，降准本身就是释放流动性，货币政策宽松利好市场情绪;第三，央行定向降准时机，向市场释放护盘用意，避免市场恐慌情绪进一步发酵、自强强化，目前看，全球投资者仍看好中国资本市场长期发展前景。

新时代证券宏观研究团队认为，央行通过“非对称降准+TMLF+OMO”操作，短期释放的流动性有助于稳定资本市场预期;随着估值修复，宽货币向宽信用传导，股市的投资机会依然取决于上市公司盈利水平的提高。

后续仍有降准空间?

东莞证券研究所报告认为，未来仍有望定向降准操作，但全面降准的概率很低。首先，经济回稳的持续性较低，地产有较大的下行压力而基建拉动的作用也不会太大，经济下行的背景下中小微企业仍然面临融资困境，稳就业需要适时定向降准;其次，在中国外汇占款下降的背景下，降准已经成为释放资金的重要渠道，当前中国准备金率相比海外国家仍然较高，这为降准提供了客观条件。

同时，报告也列举了两条不适合全面降准的理由。一是，当前物价已经上升较多，从猪肉价格和成品油价格上行幅度来看，4月CPI继续上行的概率仍然较大。二是，加大供给侧改革要求中性的货币政策，否则资金的波动会影响企业决策激励，从而可能削弱供给侧改革的效果。

兴业研究宏观团队报告则指出，股份行、城商行、大型非县域农商行、农信社等仍可能有进一步降准的空间。一方面，6月和7月分别有6630亿元和6905亿中期借贷便利(MLF)到期，且6月银行体系跨季资金需求较高，资金面仍将面临较大的流动性缺口。另一方面，3个月资金利率已经接近2016年的低点，继续下降的空间有限，但1年期与3个月资金利率之间的溢价仍然较高，要实现降低小微企业融资成本的目标，有必要通过降低中小金融机构准备金率的方式降低中长期资金成本。

交通银行首席经济学家连平认为，未来定向调节政策将进一步深化。未来定向调节可能并非仅有定向降准一种手段，创新信贷政策支持再贷款、扩大再贷款等货币政策工具的合格担保品范围、增加民营企业债券融资支持工具以及扩大定向中期借贷便利(TMLF)等，都有可能成为定向调节政策的工具选项。

陈彦利表示，中国未来要维持流动性相对平稳的态势，势必面临以下选择：降准、新创基准货币投放渠道。不过从央行目前操作来看，结构性的工具将更受偏好，定向降准以及TMLF等手段将更受青睐。

中国人民大学重阳金融研究院副院长董希淼强调，降准并非缓解民营和小微企业融资难、融资贵问题的唯一手段。对于部分银行而言，目前流动性已经较为充裕。如何综合施策，让降准释放的资金更有效率地进入实体经济，是解决相关问题的一大关键。从这个意义上讲，比降准更重要的是疏通货币政策传导机制，进一步推进和深化利率市场化改革。