2019年定向降准第一步今日落地!楼市、股市这样走

2019年首次定向降准(分三次实施)第一阶段今日(15日)正式生效。

降准出乎意料分三次实施

在4月两次辟谣降准后，在5月首个交易日(6日)股市正式开盘前33秒，中国央行宣布降准，有些出乎意料。

5月6日，央行公告称，决定从2019年5月15日开始，对聚焦当地、服务县域的中小银行，实行较低的优惠存款准备金率。对仅在本县级行政区域内经营，或在其他县级行政区域设有分支机构但资产规模小于100亿元的农村商业银行，执行与农村信用社相同档次的存款准备金率，该档次目前为8%。约有1000家县域农商行可以享受该项优惠政策，释放长期资金约2800亿元，全部用于发放民营和小微企业贷款。

央行有关负责人当日表示，为稳妥有序释放资金，确保用于扩大普惠信贷投放，此次存款准备金率调整将于5月15日、6月17日和7月15日分三次实施到位。

此次是央行年内第二次降准。2019年的首轮降准于今年1月分两次完成。两次合计释放资金约1.5万亿元。

由于当前资金缺口和释放资金规模较均小，多家机构认为，此次降准并非出于流动性考虑，旨在贯彻落实国务院常务会议要求，建立对中小银行实行较低存款准备金率的政策框架，加大中小型银行对当地中小民营经济的支持力度，促进降低小微企业融资成本。

兴业研究宏观团队报告指出，此次降准将县域农商行和资产规模在100亿以下的非县域农商行纳入适用8.0%准备金率的机构范围。由于机构范围较为有限，降准释放的资金规模为2800亿，接近于全面降准0.2个百分点的水平。与降准释放的流动性本身相比，此次降准的时点选择和背后的政策信号更加值得关注。

中信证券研究所副所长明明指出，降准并非出于流动性考虑仍然是从支持小微、民营企业信贷出发。他预计，5月、6月、7月平均释放900～1000亿元。

中信建投分析师黄文涛认为，本次针对县域农商行降准，主要意义在于完善当前存款准备金率制度，符合国务院常务会议提出对中小银行实行较低存款准备金率的政策框架的要求。

如何影响股债楼市

中国人民大学重阳金融研究院研究员张敬伟指出，央行定向降准政策实行好几年，在执行过程中释放的流动性，并未严格流向政策导向的目标。资本的逐利属性决定了总是流向利润快赚快钱的领域，比如流向楼市、股市等。

那么，此次定向降准对股市、债市、楼市是否产生影响?

楼市：

易居研究院智库中心研究总监严跃进认为，此次降准，释放积极信号，通过降低资金成本也利好楼市，这或对今年二季度楼市成交、市场预期改变、企业投资成本降低等带来利好，尤其是会在区域结构上形成更好的刺激效应。

“虽然理论上此类资金只能流入到民营和小微企业，但客观上银行的资金约束减少了，其放贷的空间增大，这会刺激开发贷和按揭贷等业务。此类银行有部分是限定在县域领域的，那么后续县城楼市会有相对活跃的态势。尤其是百强县和贫困县等，实际上都需要更多的银行贷款资金做支持，这利好此类区域楼市的交易活跃。当然也要把控部分违规资金近期流入房地产市场的风险。”严跃进如是说。

光大银行金融市场部宏观分析师周茂华则认为，央行将加强对资金流向监管考核。这使得资金违规绕道流入房地产的可能性大幅下降，同时，国内房地产调控并未退出，只是更加强调因城施策，精准调控。

债市：

对于债市而言，上海证券分析师陈彦利表示，货币政策收紧的忧虑下降，降准仍可期待，降成本为任务重心。股债跷跷板效应减弱，债市调整压力有所释放。利率调整至3.4的高位后，配置价值凸显，若经济回暖出现反复，通胀低于预期，债市或有机会。

新时代证券宏观研究团队认为，未来结构性货币政策工具将成为货币政策的重点，短期货币政策在“灵活审慎”的前提条件下，维持“稳中偏松”的总基调不会改变，在经济基本面复苏存在反复的背景下，从而有利于债市行情的修复。